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互联网传媒行业2022年中期投资策略:筑底阶段 把握细分赛道增长机遇

  互联网传媒行业2022年中期投资策略:筑底阶段 把握细分赛道增长机遇分别为345/90 亿元(yoy+845%/15%)。短期受疫情反复及宏观经济疲软影响,影视等互联网传媒细分赛道估值处于筑底阶段;中长期来看,互联网平台经济监管政策拐点已至,专项整改工作加速进行,平台企业仍将在规范中发展,建议关注出海、元宇宙、产业互联网带来的结构性机会。

  游戏版号审批恢复,关注出海、云游戏带来的增量空间。1)版号重启发放将惠及新品管线中轻量化丰富的厂商,精品化策略和多元化新品布局是游戏厂商制胜的关键。2)买量市场趋于理性,营销方式多元发展。3)21 年我国自研游戏海外市场销售收入达887 亿元(yoy+16.6%),占全球移动端游戏收入的19.3%,头豹研究院预计26 年增长至1570 亿元(22-26ECAGR为12.1%),游戏出海有望成为行业第二增长曲线)元宇宙引领商业模式变革,市场加速发展,提升用户游戏体验。

  短视频赛道结构性增长,关注直播电商及海外市场。1)短视频用户规模和使用时长持续增长。22M3 短视频MAU9.25 亿人,同比增长4.5%;21M12 短视频用户使用总时长占移动互联网使用总时长比例达25.7%,超过即时通讯位居细分行业榜首。2)抖音、快手、视频号三足鼎立深耕内容差异化;随用户增长减速,各平台专注挖掘现有用户价值实现降本增效,精细化运营将成为短视频释放利润的新方式。3)直播电商进入规范发展期,抖快加速品牌自播发展,助力高效流量转化。4)音视频出海空间广阔,短视频海外商业化有望出现明显进展。

  广告需求疲弱,库存持续优化。21 年中国互联网广告市场规模约5435 亿元,同比增长9.32%,但增速同比下滑4.53pct.22Q1 疫情导致广告大盘再度疲软,但电梯LCD 广告花费同比增长12.1%,电梯海报广告花费同比增长13.5%,梯媒市场长期价值仍存。

  产业互联网时代,To-B 迎来历史机遇。监管引导互联网平台企业赋能传统产业数字化转型,企业上云为确定性趋势;互联网巨头持续扩建数据中心,发力云服务全产业链;腾讯自21Q4 加大对云服务等硬科技领域投资,B 端业务成为驱动营收增长重要引擎,有望持续获得增长。

  投资建议:监管政策趋于常态化助力互联网平台规范健康发展,维持互联网传媒行业“买入”评级。建议探索细分赛道的增长机遇:1)互联网:数字经济背景下政企上云加速推进,互联网平台To-B 业务进入全面布局的阶段,工业品电商渗透率有望进一步提升。深耕行业数字化解决方案、具备云计算等硬科技底蕴、B 端产品较为成熟的互联网平台有望获得产业互联网发展红利,推荐腾讯控股、百度集团-SW、阜博集团,关注国联股份。2)游戏:近期出海收入表现佳、研发投入高、坚持精品化长线运营、注重游戏内容生态的厂商有望获得业绩增量,推荐网易-S、三七互娱,关注完美世界、哔哩哔哩、吉比特、心动公司、世纪华通。3)长短视频:注重优质内容产出、用户粘性持续提升的长短视频平台业绩有望进一步释放,推荐快手科技、芒果超媒;音视频社交出海领先的公司具备较强变现潜力,推荐赤子城科技。

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